屈宏斌，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長，匯豐銀行大中華區(qū)前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
雖然近期公布的10月份PMI和出口等數(shù)據(jù)有所回落，但央行行長和其他高層仍然強(qiáng)調(diào)今年5%的全年增長目標(biāo)可以順利實(shí)現(xiàn)。的確，今年前三季度GDP同比增長5.2%，這為實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)打好了基礎(chǔ)，四季度GDP增速只要達(dá)到4.4%，就能實(shí)現(xiàn)全年的目標(biāo)�？紤]到近期增發(fā)一萬億國債等擴(kuò)內(nèi)需的措施，未來幾個月的經(jīng)濟(jì)增速很有可能超過4.4%，這就意味著今年全年的GDP增長和其他宏觀政策目標(biāo)可能會超額實(shí)現(xiàn)。然而，從微觀層面來看，很多企業(yè)卻抱怨市場需求疲軟和經(jīng)營困難。統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)也顯示今年1－9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總利潤同比下降9%，中小微企業(yè)面臨更大挑戰(zhàn)。同時，消費(fèi)者信心指數(shù)仍未從疫情期間的低谷明顯恢復(fù)。
為什么宏觀與微觀會出現(xiàn)反差？首先， 今年頭三季度GDP同比增長5.2%，超過5%的全年增長目標(biāo)。但扣除去年低基數(shù)的影響，前三季度的GDP兩年復(fù)合增長率僅為4.1%。這不僅遠(yuǎn)低于疫情前6%左右的正常增速，也低于三年疫情期間的4.5%的平均GDP增速。其次， 由于總需求嚴(yán)重不足，導(dǎo)致原本已經(jīng)過低的通脹率今年進(jìn)一步走低。10月份CPI同比下0.2%, 1-10月CPI 均值為0.4%, 是2015年以來的最低。同時，年初以來生產(chǎn)者物價指數(shù)PPI 一直為負(fù)。結(jié)果是今年二和三季度的名義GDP增長率低于同期實(shí)際GDP增速， 是2015年以來的首次。眾所周知，企業(yè)的營收和利潤受同時銷售量和價格影響。因此，超低通脹率導(dǎo)致的名義GDP的低速增長必然會影響企業(yè)營收，工薪階層的收入和就業(yè)。企業(yè)利潤下降不僅會影響員工的薪金收入，也會制約其投資意愿和能力。這必然會影響就業(yè)需求，從而影響消費(fèi)需求。而消費(fèi)需求疲軟會發(fā)過來影響企業(yè)營收和利潤，形成經(jīng)濟(jì)螺旋式下行趨勢。
為了阻斷經(jīng)濟(jì)螺旋式下行，提振市場主體信心，亟需加大擴(kuò)內(nèi)需的政策力度。雖然今年全年的GDP增長目標(biāo)應(yīng)該可以順利實(shí)現(xiàn)，但考慮到宏觀與微觀的反差，尤其是預(yù)期轉(zhuǎn)弱和需求不足的趨勢仍有待扭轉(zhuǎn)，必須盡快加大擴(kuò)內(nèi)需提振信心的政策力度。不像其他主要經(jīng)濟(jì)體，我國在疫情期間沒有搞大水漫灌，今年年初以來的逆周期政策調(diào)節(jié)力度也比較溫和，這就意味著我們有遠(yuǎn)比其他主要經(jīng)濟(jì)體大的擴(kuò)內(nèi)需的財(cái)政和貨幣政策空間。不少學(xué)者擔(dān)心財(cái)政和貨幣寬松會增加債務(wù)風(fēng)險。但如果不盡快解決需求不足問題，就會導(dǎo)致已經(jīng)過低的通脹率進(jìn)一步走低，這必然會增大債務(wù)通縮風(fēng)險。用好政策空間，促進(jìn)市場需求盡快恢復(fù)是增加企業(yè)和個人增加收入和償債能力的關(guān)鍵。具體而言，下一步可以在如下四個方面加大政策力度擴(kuò)大內(nèi)需，提振市場主體信心：
第一，積極的財(cái)政政策加力支持戶籍制度改革。加快戶籍制度改革，為1.8億農(nóng)民工提供與市民同等的基本社會福利和公共服務(wù)。這不僅是推進(jìn)城鎮(zhèn)化實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展所需，也是實(shí)現(xiàn)共同富裕目標(biāo)的關(guān)鍵，同時更是擴(kuò)大消費(fèi)需求的最有效手段。據(jù)筆者估算，享受與市民同等的社會福利和公共服務(wù)可提升這個群體的消費(fèi)30%左右，是通過改革擴(kuò)大消費(fèi)需求的最有效途徑。農(nóng)民工市民化的最大障礙在于地方政府的與此相關(guān)的額外財(cái)政負(fù)擔(dān)�？紤]到房地產(chǎn)市場疲軟和疫情對地方財(cái)政收入的疤痕效應(yīng)，推動此項(xiàng)重要改革亟需中央財(cái)政增加專項(xiàng)資金支持和引導(dǎo)地方推動這項(xiàng)利當(dāng)前惠長遠(yuǎn)的改革。
第二，加大綠色公共投資。根據(jù)綠色金融委員會專家的測算，實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)未來30年我國需要450萬億的綠色低碳投資，其中的三分之一屬于綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公共投資。這就意味著120萬億的綠色公共投資缺口。目前經(jīng)濟(jì)面臨需求不足，應(yīng)是補(bǔ)綠色公共投資缺口的最佳時機(jī)。擴(kuò)大綠色公共投資不僅會直接增加有效投資需求，也會引導(dǎo)和激勵企業(yè)對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的綠色投資，形成公共和民間綠色投資的合力。
第三，加大對企業(yè)減碳投資的稅收和信貸支持力度。企業(yè)是未來450萬億綠色投資的主力軍，因此加大對企業(yè)減碳投資的財(cái)政信貸政策力度是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的應(yīng)有之舉。建立一套科學(xué)有效的稅收優(yōu)惠是調(diào)動企業(yè)減碳投資積極性的必選。同時，加大對企業(yè)減碳投資項(xiàng)目的融資支持也是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的關(guān)鍵。近年來央行積極制定綠色金融標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，探索結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，相繼推出了碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等措施。這些政策在引導(dǎo)更多的信貸投向綠色低碳領(lǐng)域初見成效。近三年來，本外幣綠色信貸平均增長30%以上，遠(yuǎn)高于整體信貸增速。但建立一個和實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)相匹配的綠色融資體系仍是個艱巨而緊迫的任務(wù)。這就需要央行，金融監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)通力合作，按照中央金融工作會議的部署，做好綠色金融這篇大文章。
第四，力挺中高端制造業(yè)投資。制造業(yè)投資約占總投資需求的三分之一，占比超過基建和房地產(chǎn)，促進(jìn)制造業(yè)投資回升是擴(kuò)內(nèi)需的最有效工具。同時，制造業(yè)和相關(guān)服務(wù)業(yè)涉及1.2億人的就業(yè)，是我國創(chuàng)造正規(guī)就業(yè)機(jī)會的主力軍。支持制造業(yè)投資回升也是增加正規(guī)就業(yè)機(jī)會和擴(kuò)大消費(fèi)的最有效手段。更重要的是發(fā)展中高端制造業(yè)是防止生產(chǎn)率增長回落的關(guān)鍵。2011年以來我國全要素生產(chǎn)率增
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